作者：杨梅

(资料图片)

王传福哭了。

这一幕发生在8月9日比亚迪第500万辆新能源汽车下线活动现场，这位汽车狂人之所以哽咽落泪，是因为忆起了比亚迪的至暗时刻。

他谈及2017-2019年比亚迪净利润连续三年下滑，尤其是在2019年，公司净利润只有16亿元，但是在研发上，那一年比亚迪还是咬紧牙关“烧”了84亿元。在王传福看来，比亚迪顶住压力的巨大投入，终于换来了现在的市场地位。

造车是个烧钱的行当，资金门槛很高。其实，包括王传福口中的研发投入在内，过去几年比亚迪确实烧了很多钱。它正在以大手笔，在产业链的上下游布局，悄然织就了一张投资大网。

壹

王传福活动视频中提到的2019年，并不是比亚迪的对外投资大年。

这一年，企查查数据显示，比亚迪的对外投资事件只发生了一起。该年初，比亚迪用5200万人民币并购了一家新能源设备研发商德瑞精密设备。这殊为不易，年报显示，2018年比亚迪的净利润只有27.8亿，2019年净利只有16.14亿。

但这类投资，比亚迪不得不做。如王传福自己所说，“要发展新能源汽车，没有核心技术是不行的。”德瑞精密设备，是专营锂电池自动化生产线的设计和制造的，想要在造车领域更进一步，生产端必须跟得上。

这构成了比亚迪对外投资的第一重逻辑：所投项目大都是和自身产业链强相关的，很少做财务投资。

不过财务水平所限，2021年之前，比亚迪对外投资的数量较少。企查查数据显示，2012年至2019年年底，比亚迪的对外投资事件仅有9起。这9起中，4起为天使轮，2起为并购，所涉金额都不大，德瑞精密设备是投资金额最大的一笔。

2020年，应该是一个转折点。这一年，比亚迪自研DMi超级混动技术，在插混市场迎来了转机，净利润同比增长162%至42.34亿元。同年，比亚迪做了三笔大额投资：3.5亿元投资腾势新能源，入股锂离子电池正极材料供应商湖南裕能，另外还投资了一家北斗导航芯片公司华大北斗。

比亚迪2022年年报中的一段话，很好的解释了比亚迪的投资取向：本集团将结合自身业务特点，持续通过战略投资等方式在产业链核心领域进行布局，与产业链上下游合作伙伴相互赋能，助力本集团市场化进程，加速全球汽车产业的转型升级。

贰

2021年、2022年，比亚迪的业绩开始飞速增长。尤其2022财年，比亚迪总营收达4240亿元、净利166.22亿元（比2019年高了十倍），A股市值最高时破了万亿。

收入节节攀升给了比亚迪扩大投资版图的底气。根据不完全统计，2021年，比亚迪对外共发起了13企投资事件，超过之前历年总和。

这一年的年报中，比亚迪表示，对外合作方面，将以战略投资为纽带实现产业赋能，打造产业生态；在半导体、 汽车智能化、工业软件及新材料领域，布局半导体全产业链、汽车智能相关软硬件及汽车零部件设计制造；动力电池领域，通过布局电池铝箔、铝塑膜、 隔膜及电解液添加剂相关资源，加强上下游产业协同。

2022年，比亚迪研发投入高达202.23亿元，对外投资数据也近乎翻倍，共发起24起对外投资事件。2022年的年报中，比亚迪对其产业投资的路径，做了总结和阐释：进一步深化在新能源汽车电动化、智能化等相关领域的布局，保障供应链重点环节稳定安全。和2021年相比，有了一些细微的差别。

2023年，截至目前，比亚迪共发生12起对外投资事件。

从投资轮次来看，2021年至今的这些投资事件中，涉及种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮及战略投资等，其中以战略投资为主；从投资细分赛道来看，所涉领域包括整车、模具、零部件及配件、电池、轨道交通设备等；另外，在上游的稀土、电子元件、光伏、储能、铜锂矿及新材料、软件和信息技术服务业，比亚迪都有布局。

而梳理这些投资事件，还可以发现比亚迪的另外一重战略逻辑：降本增效、维持供应链的安全。

众所周知，这两年，原材料成本飙涨成为笼罩新能源汽车产业链的一块阴影。为了保护毛利率，近两年比亚迪陆续向上游投资布局。

其中，半导体是比亚迪的重仓板块。像是今年的7月份，比亚迪就入股了一家叫嘉芯半导体的公司。根据不完全统计，截至目前，比亚迪共发起了61桩对外投资事件，其中集成电路领域的投资项目有7起，电子制造6起，新材料领域5起，均和半导体领域相关，覆盖导航、功率、光电、汽车、物联网、自动驾驶等不同类型的芯片；此外，汽车零部件、锂电材料、工程服务和设备材料方面也均有布局。

比亚迪本身就是电池厂商，但在电池产业的中游和上游，它也一直在积极投资。从上游来看，比亚迪的年报显示，列入比亚迪长期股权投资的锂矿企业有3家，基本分布在国内青海、西藏等地。中游，比亚迪对正极材料、负极材料、电解液、隔膜等全产业链，也有进行投资。

颇为值得一提的是，去年，比亚迪和宁德时代还双双入股了杉杉锂电，可见在锂电生产材料的供应上，龙头企业们都很重视。

另外，去年年初，比亚迪还参投了一家叫金石能源的公司，这家公司的业务主要围绕异质结（HIT）太阳电池技术应用，而这项技术被誉为“下一代光伏”。通过这笔投资动向，也可以看出比亚迪对储备未来创新技术的重视。

叁

像大多龙头公司一样，比亚迪的投资情况，并没有通过官方渠道公开完整准确信息。工商登记资料之外，年报也是观察其对外投资动向的一个重要窗口。

比亚迪在2021年年报的“长期股权投资”科目中，列出了29家被投企业；2022年年报显示，被投企业为28家。这些企业的主营业务，一半都是围绕比亚迪的整车业务的，涉及汽车的设计、生产、运营、销售等环节。

这两年的投资活动现金流出额，分别达到581.26亿元和1339.07亿元。

此外，除了做普通合伙人外（GP），比亚迪还是多只大基金和投资机构的有限合伙人（LP）。资料显示，早在2018年，比亚迪就曾设立子公司申请私募基金管理人牌照，之后曾进行过少量投资，不过金额以及数量均不成规模。2020年，比亚迪还曾宣布将以10亿元自有资金进行适度风险投资。

近两年，随着业绩增幅，比亚迪在这方面的投入力度开始加大。最典型的一个案例，2021年的9月份，比亚迪通过控股子公司Golden Link向美元基金VIP Green Mobility Fund L.P.投资0.5亿美元；10月份又先后认缴出资3亿美元投资美元基金Community Fund LP，出资人民币1亿元投资粤港澳大湾区科技创新产业投资基金。前后一个多月，共砸下了约23亿人民币。

目前，比亚迪入资基金还包括先进制造产业投资基金二期、京津冀产业协同发展投资基金、易方畅达基金、和谐鼎泰基金等；入资机构包括国投招商投资管理有限公司、中融国富投资管理有限公司等等。

至此，比亚迪的投资版图基本梳理完毕。可以看出，作为新能源汽车领域的巨头，其投资触角已经延伸到全产业链甚至衍生的领域，构建出了一张上下游交织的大网。

某种程度上，正是这些投资，在为比亚迪的高速成长保驾护航，你甚至可以称之为“烧钱成长”——毕竟整个行业生态链的养成需要靠时间悉心构建，现阶段的投资回报收益，可能未必很快显现。

烧钱的前提是手中有钱，对车企而言，意味着能够通过销售车辆回笼大量资金，形成正向的现金流循环。比亚迪在销量上已经做到了这点，尽管单车利润并不算高，截至2022年末，其现金及现金等价物余额达511.82亿元。

而今年上半年，比亚迪预计净利润会超过100亿元。在王传福哽咽过后，摆出“老大哥”架势的比亚迪，现在手头更阔绰了。

关键词：