（一）Q1基本面仍然承压，头部公司表现平稳
(资料图片仅供参考)
1. 行业整体业绩有所改善，但仍收到部分负面环境因素影响 。截至2023年4月29日，计算机行业23年一季报全部披露完毕，本文采用中位数法、整体法对一季 报业绩情况进行了分析，行业整体中位数法下： 2023Q1行业收入同比增速中位数为6.38%，较去年同期的7.59%下降1.21pct； 2023Q1归母净利润同比增速中位数为9.46%，较去年同期的-13.79%提升了 23.25pct； 2023Q1扣非归母净利润同比增速中位数为8.25%，较去年同期的-14.05%提升 了22.30pct。 从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，由于疫情影响 下的22Q1基数较低，23Q1行业利润端增速同比有较大改善，但考虑到经济复苏是 循序渐进过程以及一季度部分不利环境因素仍然存在，23Q1行业整体仍呈现出一定 增长压力，预计后续行业基本面增速将逐季修复。
2. 头部公司表现相对于行业整体较平稳： 2023Q1营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别是7.09%、9.26%、 0.01%，其中扣非归母弱于行业中位数水平，我们认为龙头公司的业绩更直接反映 出一季度行业整体仍面临一定经营压力。但考虑到头部公司往往拥有更强的创新能 力，同时传统业务上的领先优势依然稳固，预计后续季度也将释放出更显著的业绩 向上弹性。 3. 不同板块表现比较 主要细分领域包括：人工智能、智能车载、智能制造软件、IT硬件（含服务器）、 金融IT、企业云服务、信息安全、医疗IT。
不同板块表现：2023Q1市场化程度更高的板块有更好的收入表现，包括智能车 载、智能制造、企业云服务。服务器等IT硬件下游需求恢复尚不明显，Q1收入利润 表现一般。金融IT板块，证券资管IT景气度持续保持，银行IT受益于数字化转型和信 创，增长或体现在收入、或体现在利润上。信息安全板块在低基数背景下，营收增 速领先于行业。医疗IT在一季度仍受到疫情等因素影响，基本面承压仍较明显。关 注度最高的AI板块23Q1基本面表现较差，收入利润均弱于行业整体水平。
（1）人工智能 AI大模型的训练和应用有望推动AI算力需求加速增长。AI大模型在训练和推理 两个任务中都需要大规模智能算力基础设施的支持。AI芯片计算平台仍是附加值最 高、格局最好，并叠加自主可控的高价值环节。 国产AI芯片性能快速提升，有望推动在以互联网公司为代表的商业化下游领域 的国产替代进程。我们认为，2022年寒武纪云端AI芯片在阿里云规模化销售有望起 到标杆效应，扩大互联网领域的覆盖面，从而推动2023年云端产品线业务的高增长。
（2）工业软件 一方面，以MES等为核心的生产控制类软件高景气度持续，下游制造业相对透 明且同质化的盈利能力是需求持续的主要驱动力；另一方面，正向研发的基石产品 PLM景气度正逐步提升，国内制造业企业由“微笑曲线”中端的加工生产正逐步向 附加值更高的前端产品设计研发升级是行业发展的核心驱动。 此外，产品壁垒更高的CAD、EDA之类的研发设计工业软件，在国内头部客户 更多试用场景的培育下，产品迭代速度超出市场预期，有望实现更大规模的国产化 替代，从而兑现业绩。 展望全年，考虑到外部环境较22年明显好转，工业软件相关公司业绩仍可积极 预期，部分公司更是有望实现加速成长。
（3）企业云服务 广义企业云服务领域，我们认为，数字化转型是各企业IT投入的核心驱动。近 期AI相关技术的飞速发展无疑将进一步促使各企业的数字化转型提速，即一致、完 整、安全的数据以及敏捷、灵活、智能的业务流程是各企业竞争力在AI加持下实现 跃升的基础。 22年外部环境对企业云服务公司业绩形成较大压制，同时，22Q4因疫情原因， 相关公司业绩有不同程度的递延，递延部分有望在23年上半年逐步确认。受该因素 影响，23Q1业绩基本呈现出逐步回暖趋势。需求方面，从23Q1来看，国央企、大 型民营企业数字化转型需求回暖趋势较中小企业更明显。
（4） IT基础设施 23年IT基础设施需求将出现向上拐点： ①信创背景下，金融、运营商与政府行业的服务器等核心IT设备采购需求依然 饱满，全年增速或超30%。 ②互联网需求随着监管环境与宏观经济的持续改善，或将在后续季度逐步回暖。 AI大模型技术的持续突破将在中远期维度上显著推高算力需求，短期国内互联 网大厂一方面有望在22年资本开支放缓的背景下进入恢复性增长阶段，另一方面大 模型带来的新增算力需求有望在23年即体现为AI服务器订单规模的显著增长。 （5）医疗IT 22年是医疗IT需求显著承压的一年，主要原因在于两点：①医院营收因疫情受 损； ②部分地区的疫情防控任务占用了公立医院较多精力与资源，导致后者信息化 投入意愿降低。
我们判断23年后，前述两点负面因素均有望明显改善；具体时点来看，23年Q2 或可看到主要厂商订单与业绩的回暖（公立医院23年的预算为22年下半年制定，较 为保守；23年后医院申请的增补预算或将在5-6月获卫健委通过），考虑收入确认的 滞后性，营收改善或将在Q3开始逐季得到体现。
（6）智能驾驶 智能驾驶板块或已基本见底，积极因素逐步显现。从估值来看，智能驾驶板块 龙头已处于近年来低位，负面预期在股价中体现已较充分。从基本面来看，积极因 素也已开始显现。 基于2022年以来智能驾驶板块的复盘来看，本轮影响智能驾驶板块表现的核心 因素包括汽车行业销量预期、价格竞争烈度、智能化投入节奏预期、供应链稳定性 等。伴随宏观经济逐步企稳，消费需求逐步复苏，汽车销量有望再度迈入上行通道， OEM价格竞争烈度大概率会弱化，智能化投入节奏亦有望更明确。
（7）信创 我们预计23年后，信创板块将由此前的概念主导转向订单与业绩预期兑现的阶 段，考虑到上半年往往是政府投资招标淡季，信创订单有望于二季度后期加速落地 （目前在公开渠道尚未观测到招投标显著增加），建议关注产品力强、格局优势明 显的寒武纪、星环科技、中国软件、海光信息（和电子组联合覆盖）。 随着供应链能力不断增强，各领域包括互联网公司信创的动力将不断强化， 后 续进展预期应该能大幅摆脱早期信创的狭义范围和力度。
（8）金融IT 2023年，全面注册制落地奠定全年资本市场政策改革红利持续基调，叠加权益 市场持续回暖、金融信创向核心业务系统加速推进、2022年费控逐渐显成效，金融 IT厂商全年业绩可期。 （9）信息安全 2022年，尽管安全政策频出，但疫情影响客户收入从而间接影响其安全投入， 叠加2021年人员扩张带来的费用成本压力，安全企业收入大幅放缓的同时，净利润 同比大幅下滑。但在低基数基础上，23Q1收入端有较好表现。 2023年，随着国际局势日益严峻、国内宏观经济逐渐修复以及安全政策及细则 不断落地，叠加AIGC等新技术对安全能力提出更高要求，政府及企业侧的安全需求 将逐渐恢复。同时，安全行业市场竞争格局有所改善、2022年费控成效渐显，信息 安全厂商利润弹性将得到释放。
（二）行业估值低位，重点领域显现出很好的布局价值
我们分析了2023年一季报收入规模前50、后50、17家头部公司的市值占比变化 趋势，从16年12月31日至23年3月31日，收入规模前50公司市值占比从47%提升至 65%，占比增长18pct；收入规模后50公司市值占比从17%降至8%，占比下滑9pct； 17家头部公司市值占比从17%提升至31%，占比提升14pct。从16年至今，市场持续 聚焦大公司，尤其是细分领域的优质头部公司。头部公司的溢价本质在于其传统业 务继续领先，高估值新兴业务如云服务、智能车载、工业软件领域更是行业较少脱颖而出的典型。
截至2023年4月28日收盘，计算机行业市盈率（中信分类-TTM整体法-剔除负值） 为50倍，处于三年多相对低位水平。 总体观点：随着22年年报及23年一季报的发布，少部分优秀公司持续快速增长， 但大多数行业内公司表现平平，前期主题催化带来较大估值压力。随着宏观经济逐 渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐回升，预计后续行业估值将持续修复。 建议关注结构性差异带来的机会：(1)算力环节受AI推进、国产化替代、恢复性增长 和算据要素算力规划驱动等多重驱动，韧性较强。(2)工业软件尤其是智能制造褪去 华为ERP主题驱动后，基本面的持续性优势凸显。(3)医疗IT等板块出现一年半以来 的中长期订单拐点信号，且早前相对无甚表现。
（一）分板块表现比较
主要细分领域包括：智能车载、智能制造软件、IDC、IT硬件（含服务器）、金 融IT、企业云服务、信息安全、医疗IT。 不同板块表现：2023Q1市场化程度更高的板块有更好的收入表现，包括智能车 载、智能制造、企业云服务。服务器等IT硬件下游需求恢复尚不明显，Q1收入利润 表现一般。金融IT板块，证券资管IT景气度持续保持，银行IT受益于数字化转型和信 创，增长或体现在收入、或体现在利润上。信息安全板块在低基数背景下，营收增 速领先于行业。医疗IT在一季度仍受到疫情等因素影响，基本面承压仍较明显。关 注度最高的AI板块23Q1基本面表现较差，收入利润均弱于行业整体水平。
（二）细分板块最新观点
1. 人工智能。 AI大模型的训练和应用有望推动AI算力需求加速增长。以ChatGPT为代表的AI 大模型在AIGC内容生成、人机对话的通用化效果上有较大突破，有望迎来相关应用 的快速渗透。AI大模型在训练和推理两个任务中都需要大规模智能算力基础设施的 支持。AI芯片计算平台仍是附加值最高、格局最好，并叠加自主可控的高价值环节。 未来随着AI大模型的开发和应用，其有望驱动AI芯片和加速卡等硬件需求的增长， 利好寒武纪等AI芯片公司。
国产AI芯片性能快速提升，有望推动在以互联网公司为代表的商业化下游领域 的国产替代进程。2021年11月寒武纪推出思元370芯片及加速卡各性能指标有较大 提升，已经具备和英伟达A10直接竞争的技术基础。2022年，以思元370为代表的云 端产品在阿里云等互联网公司中快速渗透，实现了公司营收的快速增长。我们认为， 2022年，寒武纪云端AI芯片在阿里云规模化销售有望起到标杆效应，扩大互联网领 域的覆盖面，推动在商业化下游领域的落地进程，从而推动2023年云端产品线业务 的高增长。
2. 工业软件。一方面，以MES等为核心的生产控制类软件高景气度持续，下游制造业相对透 明且同质化的盈利能力是需求持续的主要驱动力；另一方面，正向研发的基石产品 PLM景气度正逐步提升，国内制造业企业由“微笑曲线”中端的加工生产正逐步向 附加值更高的前端产品设计研发升级是行业发展的核心驱动。 此外，产品壁垒更高的CAD、EDA之类的研发设计工业软件，在国内头部客户更多试用场景的培育下，产品迭代速度超出市场预期，有望实现更大规模的国产化 替代，从而兑现业绩。 展望全年，考虑到外部环境较22年明显好转，工业软件相关公司业绩仍可积极 预期，部分公司更是有望实现加速成长。
3. 企业云服务。广义企业云服务领域，我们认为，数字化转型是各企业IT投入的核心驱动。近 期AI相关技术的飞速发展无疑将进一步促使各企业的数字化转型提速，即一致、完 整、安全的数据以及敏捷、灵活、智能的业务流程是各企业竞争力在AI加持下实现 跃升的基础。 但同时，不同企业云服务公司因下游客户差异、自身转云进程等差异，也表现 出了不同的财务特征，因此投资视角下的重点跟踪指标也有明显不同。如酒店IT领 域的石基信息主要跟踪上线酒店数量以及新签约酒店进程，而通用ERP领域的金蝶 国际则主要跟踪现金流、ARR的变化。
此外，在信创以及数字化转型的确定趋势下，部分云服务领域涌入新的竞争者。 我们认为，这一方面实际印证了该领域有望在较长时间保持高景气度，另一方面也 不应忽视B端企业级重型应用较高的壁垒，短期投入大量资金并不能压缩产品经不同 项目打磨所需的时间。 22年外部环境对企业云服务公司业绩形成较大压制，同时，22Q4因疫情原因， 相关公司业绩有不同程度的递延，递延部分有望在23年上半年逐步确认。受该因素 影响，23Q1业绩基本呈现出逐步回暖趋势。需求方面，从23Q1来看，国央企、大 型民营企业数字化转型需求回暖趋势较中小企业更明显。
4. IT 基础设施 23年IT基础设施需求将出现向上拐点： （1）信创背景下，金融、运营商与政府行业的服务器等核心IT设备采购需求依 然饱满，全年增速或超30%。 （2）互联网需求随着监管环境与宏观经济的持续改善，或将在后续季度逐步回 暖。 AI大模型技术的持续突破将在中远期维度上显著推高算力需求，短期国内互联 网大厂一方面有望在22年资本开支放缓的背景下进入恢复性增长阶段，另一方面大 模型带来的新增算力需求有望在23年即体现为AI服务器订单规模的显著增长。
5. 医疗 IT 22年是医疗IT需求显著承压的一年，主要原因在于两点：1. 医院营收因疫情受 损；2. 部分地区的疫情防控任务占用了公立医院较多精力与资源，导致后者信息化 投入意愿降低。 我们判断23年后，前述两点负面因素均有望明显改善；具体时点来看，23年Q2 或可看到主要厂商订单与业绩的回暖（公立医院23年的预算为22年下半年制定，较 为保守；23年后医院申请的增补预算或将在5-6月获卫健委通过），考虑收入确认的 滞后性，营收改善或将在Q3开始逐季得到体现。
6. 智能驾驶 智能驾驶板块或已基本见底，积极因素逐步显现。从估值来看，智能驾驶板块 龙头已处于近年来低位，负面预期在股价中体现已较充分。从基本面来看，积极因 素开始显现：（1）业绩端：，前期智能驾驶月报中，我们明确提出，从产业规律出 发，预判德赛西威、中科创达（汽车业务）等行业龙头将在23Q1有着优于行业的表 现，这已经在相关公司一季报中得到了验证；（2）汽车智能化节奏预期有望再度明 确，即将开启的上海车展，智能化仍是看点，且特斯拉FSD功能有望在国内开启； （3）汽车销量开始好转，4月有望进一步好转。
基于2022年以来智能驾驶板块的复盘来看，本轮影响智能驾驶板块表现的核心 因素包括汽车行业销量预期、价格竞争烈度、智能化投入节奏预期、供应链稳定性 等。伴随宏观经济逐步企稳，消费需求逐步复苏，汽车销量有望再度迈入上行通道， OEM价格竞争烈度大概率会弱化，智能化投入节奏亦有望更明确。
7. 信创 我们预计23年后，信创板块将由此前的概念主导转向订单与业绩预期兑现的阶 段，考虑到上半年往往是政府投资招标淡季，信创订单有望于二季度后期加速落地 （目前在公开渠道尚未观测到招投标显著增加），建议关注产品力强、格局优势明 显的寒武纪、星环科技、中国软件、海光信息（和电子组联合覆盖）。 随着供应链能力不断增强，各领域包括互联网公司信创的动力将不断强化， 后 续进展预期应该能大幅摆脱早期信创的狭义范围和力度。8. 金融 IT 2023年，全面注册制落地奠定全年资本市场政策改革红利持续基调，叠加权益 市场持续回暖、金融信创向核心业务系统加速推进、2022年费控逐渐显成效，金融 IT厂商全年业绩可期。
9. 信息安全 2022年，尽管安全政策频出，但疫情影响客户收入从而间接影响其安全投入， 叠加2021年人员扩张带来的费用成本压力，安全企业收入大幅放缓的同时，净利润 同比大幅下滑。但在低基数基础上，23Q1收入端有较好表现。 2023年，随着国际局势日益严峻、国内宏观经济逐渐修复以及安全政策及细则 不断落地，叠加AIGC等新技术对安全能力提出更高要求，政府及企业侧的安全需求 将逐渐恢复。同时，安全行业市场竞争格局有所改善、2022年费控成效渐显，信息 安全厂商利润弹性将得到释放。
（三）行业整体：收入增速小幅下滑，归母及扣非净利润同比改善较明显
1. 成长性 （1） 收入增速 ① 中位数法： 2023一季度行业收入同比增速中位数为6.38%，较去年同期的7.59%下降 1.21pct，正常年份2017Q1、2018Q1、2019Q1的收入同比增速在19%-21%。从分布上来看，收入同比增速大于50%的公司数量占比，由22Q1的5.75%增长至8.62%； 收入下滑的公司数量占比，由22Q1的38.51%下降至33.91%。 ② 整体法（137家）： 2023年一季度行业收入规模为1466亿元，同比下降4.4%，增速下降17.90pct。
（2） 归母净利润增速 ① 中位数法： 2023年一季度归母净利润同比增速中位数为9.46%，较去年同期的-13.79%提 升23.25pct。净利润同比增速超过50%的公司数量占比，由22Q1的13.79%提升至 25.86%；60.92%的公司归母净利润实现增长，占比较去年同期提升16.09pct。从收 入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，由于疫情影响下的 22Q1基数较低，23Q1行业利润端增速同比有较大改善，但考虑到经济复苏是循序 渐进过程以及一季度部分不利环境因素仍然存在，23Q1行业整体基本面仍呈现出一 定增长压力。 ② 整体法（137家）： 2023年一季度行业归母净利润规模32.5亿元，同比增长132%，增速较去年同期 提升189pct。
（3） 扣非归母净利润增速 ① 中位数法： 2023Q1扣非归母净利润同比增速中位数为8.25%，较去年同期的-14.05%下降 提升22.30pct。扣非归母净利润同比增速超50%的公司数量占比，由22Q1的17.82% 提升至25.29%；扣非归母净利润实现增长的公司数量占比由去年同期的42.53%提 升至56.32%。 ② 整体法（137家）： 2023Q1行业扣非归母净利润规模为-4.3亿元，同比增速为-151%，增速下降 107pct。（4） 总结： 2023Q1（收购并表的确认时点对单季度业绩影响更大，整体法的意义有限，故 采用中位数法）行业营收增速同比小幅下滑，利润增速改善较明显，但整体仍呈现 出一定的经营压力。 ① 行业营业总收入增速中位数为6.38%，同比下降1.21pct； ② 归母净利润增速中位数为9.46%，同比提升23.25pct； ③ 扣非归母净利润增速中位数为8.25%，同比提升22.30pct。
从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，由于疫情影响 下的22Q1基数较低，23Q1行业利润端增速同比有较大改善，但考虑到经济复苏是 循序渐进过程以及一季度部分不利环境因素仍然存在，23Q1行业整体基本面仍呈现 出一定增长压力。
2. 盈利能力 （1）毛利率2023Q1行业毛利率中位数为35.43%，较去年同期下降2.12pct，较2021年同期 下降3.86pct。行业毛利率平均值为37.74%，较去年同期下降1.08pct，较2021年同 期下滑2.78pct。整体而言毛利率小幅承压。（2） 净利润率 2023Q1行业净利润率中位数为0.79%，较去年同期提升0.29pct，较21年同期 下滑1.88pct。平均值-18.10%，比去年同期下滑4.92pct，比2021年同期下滑16.10pct。3.费用率 2023Q1综合费用率较去年同期下滑1.63pct，较2020年同期下滑0.45pct。销售费用率中位数总体较去年同期提升0.45pct，较2021年同期下滑0.07pct。管理费用率（含研发费用）中位数下滑2.28pct，较2020年同期下滑0.68pct。财务费用率中位数提升0.19pct，较2021年同期提升0.30pct。综合来看费用率下滑较明显，我们判断是22年疫情背景下的上市公司人员扩张有所收紧。
（四）头部公司：Q1业绩增速整体平稳，后续有望呈现更大恢复弹性
头部公司表现相对于行业整体较平稳。对17家头部公司采用中位数法进行分析， 2023Q1营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别是7.09%、9.26%、0.01%， 其中扣非归母弱于行业中位数水平，我们认为龙头公司的业绩更直接反映出一季度 行业整体仍面临一定经营压力。但考虑到头部公司往往拥有更强的创新能力，同时 传统业务上方面的领先优势依然稳固，预计后续季度也将体现出更显著的业绩向上 弹性。 1. 成长性 2023Q1营业总收入中位数12.13亿元，同比增速中位数为7.09%，增速较去年 同期下滑22.49pct。 2023Q1归母净利润中位数为1.22亿元，同比增速中位数为9.26%，增速较去年 同期下滑5.59pct。 2023Q1扣非归母净利润中位数为0.94亿元，同比增速中位数为0.01%，增速较 去年同比下滑25.01pct。
2. 盈利能力及费用率 2023Q1头部公司毛利率为40.83%，比行业平均毛利率高5.4pct。头部公司毛 利率较去年同期下滑0.29pct，较2021年同期下滑4.91pct。 2023Q1头部公司销售费用率为8.54%，比行业平均销售费用率低0.36pct。较去 年提升0.97pct，较2021年同期提升1.11pct。 2023Q1头部公司管理费用率（含研发费用）为28.76%，同比下降0.03pct，较 2021年同期下降2.26pct。 2023Q1头部公司研发投入/营业收入为16.26%，相比行业整体的12.76%高出 3.50pct，头部公司收入增速快于行业，预计全年来看，研发投入差距会大于Q1， 头部公司相比行业整体加大研发投入的趋势更明显。头部公司比行业整体表现出更高的毛利率水平，反应头部公司的整体产品化程 度更高；头部公司主要费用率相比去年同期下滑，一定程度反应出今年费用率同比 下滑的趋势。
（五）科创板公司情况
2023Q1计算机行业的主要科创板公司，如卓易信息、金山办公、优刻得、虹软 科技、安恒信息等，营收、归母净利润、扣非归母净利润及增速情况如下表所示。 2023Q1上述公司营业总收入增速、归母净利润增速、扣非归母净利润增速的中 位数分别为20.32%、4.47%、0.30%，营收明显高于行业平均水平。前述17家头部 公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速的中位数分别是7.09%、9.26%、0.01%。 相比前述17家头部公司，2023Q1科创公司营业收入增速更快，毛利率实现增长 （科创板公司毛利率中位数较22年同期增长1.89pct，前述17家头部公司下滑 0.85pct）。由于快速成长期投入力度相对较大（30家科创板公司中47%的公司销售 费用率和研发费用率之和较22年同期有增加），科创公司利润的增速相对较弱。
（一）预收账款增速下滑
1. 中位数法（194家）：2023Q1末合同负债加预收账款之和的中位数1.22亿元， 预收账款增速中位数-4.81%，较去年同期的1.82%下降6.63pct。 2. 整体法（137家）：2023Q1末合同负债加预收账款之和整体规模为738亿元， 同比增速为-2.26%，增速下降2.92pct。 2023Q1末，行业内公司合同负债加预收款之和增速下滑原因：疫情仍存在一定 影响、政府投资等尚未完全恢复。
（二）应收账款总额上升，但增速有所下降
1. 中位数法：2023Q1末应收账款的中位数为6.92亿元。应收账款同比增速的中位 数为8.13%，同比下滑5.25pct。 2. 整体法：2023Q1末应收账款总规模为1900亿元。应收账款同比增速为2.41%， 增速同比下滑15.44pct。
（三）现金流出得到控制，经营活动现金流量情况略有改善
2023Q1经营活动现金流量净额中位数-7502万元，较去年同期-9608万元有所回 升；经营活动现金流量净额中位数/营业总收入中位数为-23%，较去年同期提升 9.48pct。现金流情况有所改善，与流出得到控制有关。
市场越发偏好大公司，尤其是细分领域优质头部公司。我们分析了2023年一季 报收入规模前50、后50、17家头部公司的市值占比变化趋势，从16年12月31日至23 年3月31日，收入规模前50公司市值占比从47%提升至65%，占比增长18pct；收入 规模后50公司市值占比从17%降至8%，占比下滑9pct；17家头部公司市值占比从 17%提升至31%，占比提升14pct。从16年至今，市场逐渐聚焦大公司，尤其是细分 领域的优质头部公司。头部公司的溢价本质在于其传统业务继续领先，高估值新兴 业务如云服务、智能车载、工业软件领域更是行业较少脱颖而出的典型。
截至2023年4月28日收盘，计算机行业市盈率（中信分类-TTM整体法-剔除负值） 为50倍，处于三年多相对低位水平。
总体观点：随着2022年年报及23年一季报的发布，少部分优秀公司持续稳定或 快速增长，但大多数行业内公司平淡无奇，前期主题催化带来较大估值压力。随着 宏观经济逐渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐回升，预计后续行业估值将 持续修复。建议关注结构性差异带来的机会：(1)算力环节受AI推进、国产化替代、 恢复性增长和算据要素算力规划驱动等多重驱动，韧性较强。(2)工业软件尤其是智 能制造褪去华为ERP主题驱动后，基本面的持续性优势凸显。(3)医疗IT等板块出现 一年半以来的中长期订单拐点信号，且早前相对无甚表现。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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